La deuda que sube cuando todo sube

Señor Director:

El cobre cerró mayo a USD 6,29 la libra, su precio más alto en la historia. Eso significa hasta USD 4.000 millones adicionales para el fisco chileno este año. Y aun así, la deuda pública subió de 41,5% a 42,6% del PIB en el primer trimestre de 2026.

Es cierto que 42,6% es menos de la mitad del promedio de la OCDE. Pero lo que importa no es el nivel: es la pendiente. En simulaciones numéricas, una trayectoria que diverge en las condiciones más favorables posibles no converge cuando esas condiciones cambian. El Consejo Fiscal Autónomo calculó exactamente eso: la deuda llegaría al 46,5% del PIB en 2030 y al 48% en 2033. Hacienda ya pidió autorización para emitir USD 6.200 millones más de deuda este año, acercándose al límite prudente del 45%.

Fitch lo puso en términos precisos: "el deflactor del PIB elevado por el precio del cobre no va a ayudar para siempre."

¿A qué precio del cobre converge la trayectoria?